Overview
현대백화점이 2026년 3분기 연결 영업이익 946억 원(+30.1%)을 기록했다. 연결 매출 증가분 대부분은 면세점(+64.8%)에서 나왔지만, 영업이익은 백화점이 1,141억 원으로 사실상 전부를 만들었다. 면세점은 5분기 연속 흑자인데도 영업이익률이 2분기 2.0%에서 0.9%로 낮아졌고, 순이익은 영업이익과 반대로 35.7% 줄었다.
11월 4일 현대백화점이 공시한 2026년 3분기 연결 잠정 실적은 매출 1조1,723억 원, 영업이익 946억 원이다. 각각 전년 동기보다 16.0%, 30.1% 늘었다. 올해 2분기에 "백화점은 최대인데 연결은 뒷걸음질"이라는 모순된 헤드라인이 붙었던 걸 떠올리면, 이번에는 방향이 모처럼 맞아떨어졌다. 다만 숫자를 쪼개 보면 매출을 키운 부문과 이익을 만든 부문이 완전히 다르다. 매출 증가분의 대부분은 면세점이, 영업이익은 거의 전부 백화점이 책임졌다.
참고로 이번 수치는 K-IFRS 연결 기준 잠정치라 외부감사인의 검토 결과에 따라 달라질 수 있다.
연결 숫자부터 정리하면 다음과 같다.
| 구분 | 3분기 순매출 | 전년 동기 대비 | 3분기 영업이익 | 전년 동기 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 연결 | 1조1,723억 원 | +16.0% | 946억 원 | +30.1% |
| 백화점 | 6,145억 원 | +6.5% | 1,141억 원 | +27.8% |
| 면세점 | 3,666억 원 | +64.8% | 32억 원 | +145.6% |
| 지누스 | 2,252억 원 | -6.8% | -125억 원 | 영업손실 |
백화점은 외국인 고객 유입이 늘고 패션·명품·하이엔드 주얼리 판매가 좋았다. 영업이익률은 18.6%로, 2분기(17.1%)보다 1.5%p 올랐다. 전년 동기 수치를 증가율로 거꾸로 계산하면 3분기 영업이익률은 15.5% 안팎이었으니(역산치이며 반올림에 따라 차이가 있을 수 있다), 1년 사이 3%p 넘게 개선된 셈이다. 1~3분기 누적으로는 매출 1조8,908억 원(+7.7%), 영업이익 3,600억 원(+40.7%)이고 누적 영업이익률은 19.0%다.
면세점은 매출이 3,666억 원으로 1년 전보다 64.8% 늘었다. 회사는 입출국자 증가와 4월에 문을 연 인천공항 DF2 구역의 안정적인 성장을 이유로 들었다. 2분기 매출(3,104억 원)과 비교해도 18% 더 커졌다. 영업이익은 32억 원으로 5개 분기 연속 흑자지만, 이 이야기는 아래에서 따로 풀겠다.
지누스는 매출 2,252억 원(-6.8%), 영업손실 125억 원이다. 미국 내 소비 위축으로 고객사의 매트리스 수요가 줄어든 영향이라는 게 회사 설명이다. 2분기 영업손실이 267억 원이었으니 분기 대비로는 손실이 절반 아래로 줄었고, 회사는 고객사 주문량이 점차 정상화되고 있으며 손익구조 개편 효과가 반영되기 시작했다고 밝혔다. 다만 1~3분기 누적 영업손실은 693억 원이고, 상반기 몫만 568억 원(누적에서 3분기를 뺀 역산치)이라 연간 기준으로는 깊은 적자에서 막 빠져나오기 시작한 단계다.
면세점의 3분기 영업이익률은 32억 원을 3,666억 원으로 나눈 0.9%다. 2분기가 62억 원/3,104억 원, 즉 2.0%였으니 매출이 18% 커지는 사이 영업이익은 오히려 절반으로 줄었다. 흑자가 5개 분기째 이어진다는 사실과 이익의 체급이 작아졌다는 사실이 동시에 맞다.
왜 이런 일이 생겼는지는 이번 발표에서 설명되지 않았다. 새로 확보한 공항 구역은 매출 볼륨이 빠르게 커지는 대신 임대료 등 고정비 성격의 비용 부담이 따라붙는 경우가 많아서, 외형이 이익보다 먼저 커지는 구간이라고 해석할 여지는 있다. 하지만 이는 어디까지나 구조에 대한 추정이지 회사가 확인한 원인이 아니다. 3분기 보고서 본문에서 비용 항목이 공개되기 전까지는 단정하지 않는 편이 맞다.
한 가지는 분명하다. 연결 매출 증가분이 1,620억 원(1조103억 원 → 1조1,723억 원)인데 면세점 매출만 1,441억 원(2,225억 원 → 3,666억 원) 늘었다. 연결 외형 성장의 거의 전부가 이익률 1% 미만의 사업에서 나왔다는 뜻이다. 연결 영업이익률이 8.1%(전년 동기 7.2%)로 올라선 건 백화점의 마진 개선이 면세 비중 확대로 인한 희석 효과를 이겼기 때문이다.
연결 영업이익은 727억 원에서 946억 원으로 219억 원 늘었다. 같은 기간 백화점 영업이익은 증가율(+27.8%)로 역산하면 약 893억 원에서 1,141억 원으로, 약 248억 원 늘었다(역산치). 면세점 개선분은 19억 원(13억 원 → 32억 원)에 불과하다. 백화점 한 부문의 증가분이 연결 증가분보다 크다는 건, 지누스 등 나머지 부문이 합쳐서 소폭 마이너스였다는 의미로 읽힌다. 다만 부문별 영업이익을 단순 합산하면 1,048억 원이고 연결은 946억 원이라 약 100억 원의 차이가 나는데, 이는 기타 종속회사와 연결 조정 등이 반영된 결과로 추정될 뿐 공시 요약만으로는 구성을 알 수 없다.
현업에서 보면 이런 구조는 한 가지 질문으로 이어진다. 백화점이 앞으로도 이익을 이만큼 밀어줄 수 있느냐다. 2분기 백화점 매출 증가율은 +9.1%, 영업이익 증가율은 +58.6%였는데 3분기에는 각각 +6.5%, +27.8%로 내려왔다. 이익이 여전히 큰 폭으로 늘고 있지만, 성장 속도 자체는 한 분기 만에 눈에 띄게 둔화됐다. 올해 추석이 9월 말, 지난해가 10월 초였다는 점도 3분기 비교에 영향을 줬을 가능성이 있고 4분기에는 반대로 작용할 수 있다. 다만 회사가 이 부분을 별도로 언급하지 않았기 때문에, 영향의 크기는 확인할 수 없다.
이번에도 눈에 띄는 건 영업이익과 순이익의 방향이다. 3분기 영업이익은 30.1% 늘었는데 당기순이익은 307억 원으로 35.7% 줄었다(전년 동기 477억 원). 1~3분기 누적으로도 영업이익은 2,727억 원(+0.2%)인데 순이익은 1,564억 원(-17.9%)이다. 2분기에는 영업이익이 8.7% 줄고 순이익이 11.7% 늘어 정반대였으니, 두 분기 연속으로 영업 단계와 그 아래 단계가 서로 다른 방향을 가리킨 셈이다.
순이익 감소의 이유는 이번 보도에서 확인되지 않는다. 영업외손익이나 법인세, 종속·관계기업 관련 손익 등 영업이익 아래 단계 항목이 원인일 가능성이 있지만, 어느 항목인지는 분기보고서에서 확인해야 한다. 헤드라인의 영업이익 +30.1%만으로 3분기를 판단하기 어려운 이유다.
또 하나, 연결 누적 영업이익(+0.2%)과 3분기 단독(+30.1%)의 격차는 상반기가 부진했다는 이야기이기도 하다. 3분기 영업이익이 전년보다 219억 원 늘었는데 누적 증가폭은 0.2%에 그친다는 건, 상반기 연결 영업이익이 전년보다 10% 안팎 줄었다는 계산이 나온다(누적·3분기 증가율로 역산한 값이며 반올림 오차가 있을 수 있다). 3분기의 회복이 상반기 감소분을 간신히 메운 수준이라는 점은 헤드라인에서는 잘 드러나지 않는다.
주주환원 쪽에서는 11월 20일 자기주식 23만2,460주를 소각하기로 했다. 발행주식 총수의 약 1.1%이고 장부가액 기준 약 210억 원이다. 올해 2월 12일부터 4월 30일까지 장내에서 사들인 물량이다.
면세점 이익률이 2%에서 0.9%로 내려간 게 일시적인 비용 인식 차이인지, 신규 구역의 구조적인 마진 수준인지는 4분기에 갈린다. 4분기에도 매출이 3,000억 원대 중반을 유지하면서 이익률이 2%대로 돌아오지 못하면 DF2의 사업성은 다시 따져봐야 한다. 순이익이 두 분기 연속 영업이익과 반대로 움직인 이유가 분기보고서에서 설명되는지도 같이 봐야 하고, 지누스 영업손실이 100억 원 아래로 내려오는 분기가 연결 실적이 한 번 더 올라서는 신호가 될 수 있다. 백화점은 성장률이 꺾이는 속도가 4분기 추석 기저에서 어떻게 보이는지가 관건이다.
현대백화점이 2026년 2분기 백화점 부문에서 역대 최대 매출(6,438억 원, +9.1%)과 영업이익 58.6% 급증을 기록했다. 면세점도 4개 분기 연속 흑자를 이어갔다. 그런데 연결 영업이익은 오히려 8.7% 줄었다 — 범인은 리테일이 아니라 자회사 지누스였다.
롯데·신세계·현대백화점의 상반기 외국인 매출이 나란히 세 자릿수 증가율을 기록하며 3사 합산 연간 3조 원 돌파를 눈앞에 뒀다. 반면 같은 기간 면세점 내국인 매출은 -12%로 뒷걸음질쳤고, 외국인 매출 증가율도 한 자릿수에 그쳤다. 같은 관광객 증가세 속에서 두 채널의 성장 속도가 갈린 배경에는 원화 정가와 실시간 환율이 만든 가격 역전이 있다.
2026년 상반기 백화점 3사의 순매출(회계상 인식 매출) 기준 실적을 나란히 놓으면 매출은 롯데(1조7,635억 원)-신세계(1조4,730억 원)-현대(1조2,764억 원) 순이다. 영업이익률은 반대로 매출 규모가 가장 작은 현대(19.3%)가 가장 높고, 롯데(17.6%)·신세계(17.0%)가 뒤를 잇는다. 격차는 크지 않지만 그 안에 담긴 전략 차이는 뚜렷하다.
산업통상부가 10월 28일 발표한 9월 주요 유통업체 매출은 전년 대비 4.5% 늘어 약 17.1조원으로 추정된다. 추석 연휴가 9월 24~27일로 앞당겨졌는데도 증가율은 8월 7.7%보다 낮았고, 온라인이 9.3%에서 4.0%로 꺾이며 오프라인(5.1%)이 온라인을 앞섰다. 다만 온라인은 지난해 9월 기저가 높았고, 8~9월을 합치면 증가율은 약 6%대다.
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