7개 분기 만의 반등 — 루이비통이 속한 LVMH 패션·가죽제품, 저점은 지났나

LVMH는 루이비통의 매출과 영업이익을 단 한 번도 단독으로 공개한 적이 없다. 루이비통은 디올·셀린느·로에베·펜디·로로피아나·지방시·리모와와 함께 "패션·가죽제품(Fashion & Leather Goods)" 부문 안에 묶여 있다. 그런데 이 부문이 2026년 2분기, 아주 중요한 숫자를 하나 만들어냈다 — 유기적 성장률 +1%. 별것 아닌 숫자처럼 보이지만, 이 부문이 플러스 성장을 기록한 건 7개 분기 만이다. 2023년 정점을 찍은 뒤 2년 가까이 이어지던 조정 국면에, 처음으로 반등의 실마리가 보인 셈이다.

왜 "부문 실적"이 루이비통의 대리 지표인가

이 글의 숫자를 읽기 전에 분명히 해둘 게 있다. 아래에 나오는 "패션·가죽제품 부문" 수치는 루이비통 단독 실적이 아니다. 다만 루이비통과 디올이 이 부문 매출·이익의 절대다수를 차지하는 두 축이라는 건 LVMH도 공개적으로 인정하는 사실이라, 부문 전체의 방향성은 루이비통을 가늠하는 가장 신뢰할 수 있는 공식 지표다.

LVMH 그룹 — 2023년 정점, 2년 연속 조정

먼저 그룹 전체 그림부터 보자.

구분	2023년	2024년	2025년	3년 변화
매출	€861.5억	€846.8억	€808.1억	-6.2%
매출 증감(유기적)	+13%	+1%	-1%	성장 둔화
반복영업이익	€228.0억	€195.7억	€177.6억	-22.1%
반복영업이익률	26.5%	23.1%	22.0%	-4.5%p
그룹 귀속 순이익	€151.7억	€125.5억	€108.8억	-28.3%
잉여현금흐름	€81.0억	€104.8억	€113.3억	+39.8%

2023년은 팬데믹 이후 보복소비의 마지막 불꽃이 만든 슈퍼사이클의 정점이었다. 유럽·일본·아시아 기타 지역에서 두 자릿수 성장이 나오며 매출·이익 모두 사상 최대를 찍었다. 그런데 2024년부터는 환율 역풍, 중국 소비자의 구매 지역 이동(중국 본토 대신 유럽·일본에서 구매), 관광 소비 패턴 변화가 겹치며 이익이 매출보다 더 빠르게 줄었다. 흥미로운 대목은 매출·이익이 줄어드는 와중에도 잉여현금흐름은 오히려 3년 내내 늘었다는 점 — 비용과 운전자본을 강하게 관리했다는 신호다.

패션·가죽제품 부문 — 여전히 그룹에서 가장 수익성 높은 사업

구분	2023년	2024년	2025년
매출	€421.7억	€410.6억	약 €377.7억
매출 증감(유기적)	+14%	보합	감소
반복영업이익	€168.4억	€152.3억	약 €132.1억
반복영업이익률	39.9%	37.1%	약 35.0%
LVMH 전체 매출 비중	48.9%	48.5%	46.7%
LVMH 전체 이익 비중	73.8%	77.8%	약 74.4%

3년간 이 부문 매출은 약 10.4% 줄었는데, 반복영업이익은 그보다 두 배 넘는 21.5% 줄었다. 환율, 매장·마케팅 투자, 크리에이티브 리뉴얼 비용, 고정비 부담이 겹친 결과다. 그럼에도 2025년 기준 이 부문의 영업이익률은 35.0%로, 그룹 평균(22.0%)의 1.6배에 달한다. 매출 비중은 그룹의 절반이 안 되는데 이익 비중은 그룹의 4분의 3을 넘게 만들어내는 구조 — 루이비통 중심의 브랜드 경제력이 흔들린 게 아니라, 여전히 LVMH를 떠받치는 핵심 엔진이라는 뜻이다.

2026년 2분기 — 7개 분기 만의 플러스 전환

구분	2025 상반기	2026 상반기	증감
LVMH 매출	€398.1억	€386.4억	보고 -3% / 유기적 +2%
패션·가죽제품 매출	€191.2억	€181.5억	보고 -5% / 유기적 -1%
패션·가죽제품 반복영업이익	€66.4억	€62.0억	-7%
패션·가죽제품 영업이익률	34.7%	34.1%	-0.6%p

상반기 숫자만 보면 여전히 역성장이다. 하지만 분기별로 쪼개보면 흐름이 다르다.

분기	패션·가죽제품 유기적 성장률
2026년 1분기	-2%
2026년 2분기	+1%

2분기 매출은 €89.0억으로 보고 기준으로는 전년 동기(€90.1억)보다 낮았지만, 환율·사업범위 효과를 제외한 유기적 기준으로는 +1% — 7개 분기 만의 플러스 전환이다. LVMH 그룹 전체도 2분기 유기적 +3%로, 1분기 +1%보다 모멘텀이 뚜렷하게 개선됐다.

실적 발표에서 회사 측은 루이비통과 디올 모두 2분기에 성장 영역으로 전환했다고 밝혔다(다만 브랜드별 개별 성장률은 공개하지 않았다). 견인차는 세 가지였다:

• 미국 매출 가속과 일본을 제외한 아시아 지역의 개선
• 루이비통 창립 모노그램 캔버스 130주년 기념 제품군(Monogram Emblème, 역사적 자카드 캔버스) 확대
• 베이징·서울 신규 플래그십 매장의 강한 초기 성과 — 특히 서울 매장은 LVMH가 2분기 실적 발표에서 베이징과 나란히 대표 성공 사례로 직접 언급했다

비즈니스 임팩트 — 저점 통과인가, 일시적 반등인가

이번 2분기 숫자를 "본격적인 고성장 복귀"로 읽는 건 성급하다. 상반기 누적으로는 여전히 매출·이익 모두 전년 대비 감소했고, 환율은 이익에 계속 부담으로 작용하고 있다. 다만 세 가지는 분명하다.

첫째, 7분기 연속 역성장 뒤의 첫 플러스 전환이라는 방향성 자체는 의미가 있다. 둘째, 마진이 35% 안팎으로 낮아졌다고는 해도 이는 여전히 명품업계 최상위권 수익성이다 — 매출이 10% 줄어드는 동안에도 가격 결정력은 크게 훼손되지 않았다는 뜻이다. 셋째, 서울이 베이징과 함께 반등의 대표 사례로 거론됐다는 건, 한국 시장이 LVMH 전략 지도에서 단순 판매처가 아니라 브랜드 경험·초고가 고객 전략의 거점으로 격상됐다는 신호다 — 이 부분은 다음 편(루이비통코리아)에서 자세히 다룬다.

실무 시사점

• 명품 유통·MD 담당: 부문 실적만으로 개별 브랜드를 판단할 때는 "매출 비중 대비 이익 비중"을 함께 봐야 한다. 루이비통이 속한 부문처럼 매출 비중보다 이익 비중이 훨씬 큰 구조는, 매출 둔화기에도 협상력·물량 배분에서 여전히 우위를 유지할 가능성이 높다.
• 투자·애널리스트 담당: 분기 단위로 유기적 성장률의 방향 전환(1분기 -2% → 2분기 +1%)을 놓치지 말아야 한다. 연간·반기 누적 숫자만 보면 이런 변곡점을 놓치기 쉽다.
• 브랜드 전략 담당: 130주년 헤리티지 제품 재활용(모노그램 캔버스)과 플래그십 투자를 통한 반등 시도는, 매출 둔화기에 신제품 확대보다 브랜드 자산 재조명이 더 효과적일 수 있다는 사례로 참고할 만하다.
• 한국 리테일 담당: LVMH가 실적 발표에서 서울을 반등의 근거로 직접 언급했다는 사실 자체가, 한국 럭셔리 시장이 글로벌 본사 차원에서 전략적 우선순위로 다뤄지고 있다는 신호다. 이는 다음 편에서 다룰 루이비통코리아의 채널 재편과도 정확히 맞물린다.

결론

루이비통이 속한 LVMH 패션·가죽제품 부문은 2023년 정점 이후 2년간 매출·이익이 동반 감소했지만, 2026년 2분기 들어 7개 분기 만에 처음으로 유기적 플러스 성장을 기록했다. 상반기 누적으로는 여전히 역성장이라 완전한 턴어라운드로 단정하기는 이르지만, 35%에 달하는 영업이익률을 지켜내면서도 반등의 실마리를 만들어냈다는 점은 눈여겨볼 만하다. 그리고 이 반등의 핵심 근거로 서울이 베이징과 함께 거론됐다는 사실은, 다음 편에서 다룰 루이비통코리아의 이야기로 자연스럽게 이어진다.