Overview
컬리가 2026년 2분기 영업이익 274억 원(+1,991%)으로 분기 역대 최대 실적을 냈다. 6개 분기 연속 흑자, 순이익도 2개 분기 연속 흑자다. 그런데 이 실적을 뜯어보면 성장을 이끈 건 컬리를 유명하게 만든 새벽배송·직매입이 아니라, 판매수수료 기반의 3P(오픈마켓) 사업이었다. 마켓컬리·뷰티컬리보다 3P 거래액이 더 빠르게 늘고 있다는 뜻이다.
컬리가 8월 12일 2026년 2분기 실적을 발표했다. 매출 7,348억 원(+27%), 영업이익 274억 원(+1,991%)으로 분기 기준 창사 이래 최대 실적이다. 영업이익 흑자는 6개 분기째 이어지고 있고, 순이익도 254억 원으로 2개 분기 연속 흑자다. 원화로 실적을 공시하는 국내 이커머스 5개사(컬리·SSG닷컴·G마켓·11번가·네이버커머스) 중 흑자를 내는 곳은 사실상 컬리가 유일하다. 그런데 이 화려한 숫자 뒤를 들여다보면, 정작 컬리를 컬리답게 만들었던 새벽배송·직매입 신선식품 사업이 아니라 다른 사업이 성장을 이끌고 있다는 게 드러난다.
컬리의 2026년 상반기 실적을 나란히 놓으면 이렇다.
| 구분 | 1분기 | 2분기 |
|---|---|---|
| 매출 | 7,457억 원(+28.4%) | 7,348억 원(+27%) |
| 영업이익 | 242억 원(+1,277%, 창사 이래 분기 최대) | 274억 원(+1,991%, 분기 역대 최대 경신) |
| 순이익 | 203억 원(흑자전환) | 254억 원(흑자전환, 2개 분기 연속) |
| 거래액(GMV) | 1조891억 원(+29%, 역대 최대) | 1조786억 원(+25.1%) |
2분기에는 매출총이익률이 35.3%로 전년 동기 대비 1.5%포인트 올랐고, 현금성자산은 3,729억 원으로 전년 대비 73% 늘며 역대 최고치를 기록했다. 두 분기 모두 "역대 최대"라는 수식어가 반복될 만큼 뚜렷한 상승세다.
거래액을 사업별로 쪼개보면 그림이 달라진다. 2분기 기준 마켓컬리(신선식품·HMR 중심 본업)의 거래액은 전년 대비 25.7% 늘었고, 뷰티컬리는 13.5% 늘었다. 그런데 판매자배송상품, 이른바 3P(오픈마켓) 거래액은 32.1% 늘며 두 사업보다 더 빠르게 성장했다. 회사도 이 점을 숨기지 않는다 — 2분기 매출총이익률이 개선된 배경으로 "판매자배송상품(3P) 등 수수료 중심 사업 비중 확대로 매출원가가 개선됐다"고 직접 설명했다.
이게 왜 중요한가 하면, 컬리라는 회사의 정체성 자체와 관련이 있기 때문이다. 컬리는 원래 상품을 직접 사들여(직매입) 새벽에 배송하는 큐레이션 커머스로 시작해 이름을 알렸다. 직매입 모델은 상품을 고르는 안목과 콜드체인 물류가 핵심 경쟁력이지만, 매입 원가·재고 부담을 고스란히 떠안는 구조라 마진을 내기 어렵다. 반면 3P(오픈마켓)는 판매자가 재고와 배송을 책임지고 컬리는 중개수수료만 받는 구조라, 매출원가 부담 없이 거래액을 늘릴수록 마진이 개선된다. 지금 컬리의 흑자 전환을 이끄는 힘의 상당 부분이 바로 이 수수료 기반 사업에서 나오고 있다는 뜻이다. 컬리가 여전히 "새벽배송·신선식품 큐레이션" 브랜드로 인식되는 것과 별개로, 손익계산서 안에서는 이미 쿠팡·11번가 같은 오픈마켓형 플랫폼에 가까운 방식으로 돈을 벌고 있는 셈이다.
컬리는 2022년 코스닥 상장을 추진하다 철회한 이력이 있다. 이번 실적 발표에서 김종훈 CFO는 "주력 사업과 신사업의 고성장을 토대로 향후 성공적인 IPO 추진을 위한 기반을 마련하겠다"고 밝혔다. 역대 최대 현금성자산(3,729억 원)과 6개 분기 연속 영업흑자라는 트랙레코드는 실제로 상장 재추진에 유리한 카드다. 국내 이커머스 5개사 중 유일하게 꾸준히 흑자를 내는 회사라는 지위도 투자자들에게 설득력 있는 서사가 될 수 있다.
다만 이 성장의 성격이 바뀌고 있다는 점은 함께 봐야 한다. 3P 비중이 계속 커지면 컬리는 점점 더 '큐레이션 직매입 커머스'가 아니라 '수수료 기반 플랫폼'에 가까워진다. 이는 쿠팡이 로켓배송(직매입)에서 로켓그로스(마켓플레이스)로 무게중심을 넓혀온 경로와 유사하다 — 즉 검증된 성장 공식을 따라가는 길이지만, 동시에 컬리를 다른 대형 플랫폼들과 더 직접적으로 경쟁하게 만드는 길이기도 하다. 신선식품 큐레이션이라는 원래의 차별화 지점이 옅어지면, 상품 구색과 가격으로 승부하는 오픈마켓 강자들(쿠팡·네이버·G마켓)과의 경쟁에서 컬리만의 우위를 어떻게 지킬지가 다음 과제로 남는다.
실무적으로 보자면 다음 분기 실적을 볼 때는 헤드라인 숫자보다 마켓컬리·뷰티컬리·3P 세 사업의 성장률이 어떻게 벌어지는지를 따라가는 편이 이 회사의 진짜 방향을 이해하는 데 더 정확한 지표가 될 것이다.
가장 눈여겨볼 숫자는 영업이익 증가율(+1,991%)이 아니라 3P 거래액 증가율(+32.1%)이 본업(마켓컬리 +25.7%)을 앞질렀다는 점이다 — 컬리는 여전히 "새벽배송의 원조"로 소개되지만, 실제 손익구조는 이미 그 이미지에서 한 발 벗어나 있다. 직매입 마진 개선으로 만든 흑자와 수수료 수익 확대로 만든 흑자는 지속가능성이 다른데, 후자는 상대적으로 빠르게 만들 수 있는 대신 쿠팡·네이버 같은 이미 검증된 오픈마켓 강자들과의 경쟁 강도도 함께 올라간다. 컬리가 신선식품 큐레이션이라는 원래의 강점을 지키면서 3P를 키울 수 있을지가 관전 포인트이고, 다음 IPO 심사에서도 3P 성장률과 마진 기여도가 핵심 투자 포인트로 제시될 가능성이 큰 만큼 밸류에이션 비교 대상도 순수 직매입 리테일러가 아니라 오픈마켓 플랫폼 쪽으로 넓혀 봐야 한다. 적자에 시달리는 SSG닷컴·G마켓·11번가가 이 방정식을 얼마나 빨리 따라할지도 지켜볼 만하다 — 흑자로 가는 길이 하나로 수렴하고 있다면, 다음 경쟁의 축은 "누가 먼저 흑자를 내느냐"가 아니라 "누가 더 매력적인 3P 생태계를 만드느냐"로 옮겨갈 가능성이 크다.
2025년 국내 편의점 4사의 점포 수는 1988년 산업 도입 이후 처음으로 줄었다. 그런데도 CU(BGF리테일)는 매출·영업이익 모두 역대 최대치를 냈고, GS25는 2024년 이익 감소 후 2026년 기존점 성장으로 반등했으며, 세븐일레븐(코리아세븐)은 2026년 2분기에야 11분기 만에 분기 흑자를 냈다. 2023~2025년 3개년 실적과 2026년 2분기 최신 수치로 세 회사의 엇갈린 흐름을 짚는다.
2026년 상반기 백화점 3사의 순매출(회계상 인식 매출) 기준 실적을 나란히 놓으면 매출은 롯데(1조7,635억 원)-신세계(1조4,730억 원)-현대(1조2,764억 원) 순이다. 영업이익률은 반대로 매출 규모가 가장 작은 현대(19.3%)가 가장 높고, 롯데(17.6%)·신세계(17.0%)가 뒤를 잇는다. 격차는 크지 않지만 그 안에 담긴 전략 차이는 뚜렷하다.
월마트가 2027 회계연도 2분기 매출 1,879억달러(+5.9%)·조정 EPS 0.81달러(+19%)로 시장 예상을 웃돌고 연간 가이던스까지 올렸지만, 주가는 발표 당일 9.6% 급락했다. 미국 동일점포매출 성장률은 4.1%에서 2.6%로 6년 만에 최저치로 둔화했고, 영업이익 성장의 상당 부분은 29억달러 관세환급금에서 나왔다. 월마트는 이 돈을 이익으로 남기지 않고 1만1,000개 넘는 품목의 가격 인하에 쏟아붓기로 했다.
현대백화점이 2026년 2분기 백화점 부문에서 역대 최대 매출(6,438억 원, +9.1%)과 영업이익 58.6% 급증을 기록했다. 면세점도 4개 분기 연속 흑자를 이어갔다. 그런데 연결 영업이익은 오히려 8.7% 줄었다 — 범인은 리테일이 아니라 자회사 지누스였다.
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