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롯데면세점이 2026년 2분기 매출 9,043억 원(+35%), 영업이익 319억 원(+385%)을 기록하며 6개 분기 연속 흑자를 이어갔다. 그런데 2025년 내내 매출을 줄여가며 만든 흑자와 2026년 다시 매출을 늘리며 지킨 흑자는 성격이 다르다. 인천공항 DF1 신규 개장 전인 1분기 숫자가 그 차이를 가른다.
롯데면세점이 2026년 2분기 매출 9,043억 원, 영업이익 319억 원을 기록했다. 전년 동기 대비 매출은 35%, 영업이익은 385% 늘었다. 지난해 1분기부터 시작된 흑자 행진이 6개 분기째 이어진 것이다. 숫자만 보면 순항이다. 그런데 이 6개 분기를 하나씩 뜯어보면, 2025년의 흑자와 2026년의 흑자는 만들어진 방식이 정반대라는 게 드러난다. 2025년은 매출을 줄여가며 이익을 지킨 해였고, 2026년은 매출이 다시 늘어나는 와중에도 이익률이 오히려 개선된 해다. 같은 "흑자 전환"이라는 말로 묶이지만, 그 안의 체력은 분기마다 다르게 붙었다.
이야기는 2024년의 큰 적자에서 시작한다. 롯데면세점은 2024년 한 해 영업손실 1,432억 원을 기록했다. 고환율과 글로벌 경기 침체, 그리고 그동안 매출을 떠받쳐온 대형 다이궁(중국 보따리상)向 벌크 판매의 구조적 한계가 겹친 결과였다. 회사는 2025년 들어 "볼륨 중심 성장에서 수익성 중심 경영"으로 방향을 틀었다. 다이궁 수수료를 낮추고 고정비를 절감하는 대신, 상대적으로 마진이 낮은 대형 다이궁 비중을 의도적으로 줄였다. 그 결과 2025년 1분기 매출은 6,369억 원으로 전년 동기 대비 22% 감소했지만, 영업이익은 전년 1분기 280억 원 적자에서 153억 원 흑자로 돌아섰다.
이후 흐름을 분기별로 정리하면 아래와 같다.
| 시기 | 매출 | 영업이익 | 영업이익률 | 전년동기 대비 |
|---|---|---|---|---|
| 25.1Q | 6,369억 원 | 153억 원 | 2.4% | 매출 -22%, 흑자 전환(전년 -280억) |
| 25.2Q | 6,685억 원 | 65억 원 | 1.0% | 매출 -19.3% |
| 25.3Q | 7,241억 원 | 183억 원 | 2.5% | 매출 -9.4% |
| 25.4Q | 7,866억 원 | 115억 원 | 1.5% | 4개 분기 연속 흑자 |
| 25년 연간 | 2조8,160억 원 | 518억 원 | 1.8% | 매출 -13.8%, 흑자 전환(전년 -1,432억) |
| 26.1Q | 7,922억 원 | 323억 원 | 4.1% | 매출 +24%, 영업이익 +111% |
| 26.2Q | 9,043억 원 | 319억 원 | 3.5% | 매출 +35%, 영업이익 +385% |
| 26년 상반기 누적 | 1조6,965억 원 | 641억 원 | 3.8% | 매출 +30%, 영업이익 +194% |
표를 보면 2025년 네 분기 내내 매출은 전년 대비 계속 줄었는데도(-22%→-19.3%→-9.4%, 4분기는 연간 기준 -13.8%) 흑자는 유지됐다. 반대로 2026년 들어서는 매출이 두 자릿수, 심지어 30%대로 다시 늘기 시작했는데도 영업이익 증가율이 매출 증가율을 훨씬 웃돈다(1분기 매출 +24%에 영업이익 +111%, 2분기 매출 +35%에 영업이익 +385%). 매출이 줄 때도 늘 때도 이익이 개선됐다는 건 언뜻 두 마리 토끼를 다 잡은 것처럼 보이지만, 그 안의 동력은 서로 다르다.
2026년 반등에서 가장 중요한 분기는 사실 가장 화려한 2분기가 아니라 1분기다. 인천공항 신규 DF1 구역은 2026년 4월 17일에야 영업을 시작했다. 즉 1월부터 3월까지의 1분기 실적에는 신규 매장 효과가 전혀 섞이지 않았다. 그런데도 1분기 매출은 전년 동기 대비 24% 늘었고 영업이익은 111% 증가했으며, 영업이익률은 4.1%로 2025년 어느 분기(최고 2.5%)보다도 높았다. 이건 새 매장을 열어서 만든 성장이 아니라, 기존 매장에서 개별관광객(FIT)과 단체관광객 수요가 순수하게 회복되며 만든 성장이라는 뜻이다. 2025년의 흑자가 "덜 팔아서" 지킨 이익이었다면, 2026년 1분기의 흑자는 "더 팔아서" 만든 이익이다 — 질적으로 다른 반등이다.
문제는 2분기다. DF1이 반영되면서 매출 증가율(+35%)과 영업이익 증가율(+385%)이 1분기보다 더 커졌지만, 정작 영업이익률은 4.1%에서 3.5%로 오히려 낮아졌다. 매출이 더 늘었는데 마진율은 떨어졌다는 건, DF1에서 새로 잡힌 매출이 기존 매장보다 수익성이 낮다는 뜻으로 읽힌다. 신규 매장 초기의 임대료·인력·마케팅 비용 부담을 감안하면 자연스러운 현상이지만, 385%라는 헤드라인 증가율만 보고 "2분기가 1분기보다 훨씬 좋았다"고 판단하면 절반만 보는 셈이다. 순수 기존 매장 기준으로는 오히려 1분기가 더 건강한 성적표였다.
이 구분이 중요한 이유는 앞으로의 실적을 해석하는 기준이 되기 때문이다. DF1은 2분기부터 4개월 남짓 반영된 것이 이 정도 효과였다면, 3분기부터는 온전히 한 분기 전체가 반영되며 매출 증가율은 당분간 계속 두 자릿수를 유지할 가능성이 크다. 하지만 진짜 지켜봐야 할 숫자는 매출 증가율이 아니라 영업이익률이다. DF1이 완전히 가동된 이후에도 이익률이 3분기, 4분기로 갈수록 1분기 수준(4.1%)에 다시 근접한다면 신규 매장이 안정적으로 자리 잡았다는 신호고, 계속 3%대 초중반에 머물거나 더 낮아진다면 외형만 커지고 수익성은 옅어지는 구조라는 뜻이다. 2024년의 1,432억 원 적자가 다이궁 벌크 판매라는 저수익 볼륨에 기댄 결과였다는 걸 감안하면, 새 매장을 늘리는 방식의 성장이 옛 실패를 다른 얼굴로 반복하지 않으려면 이 마진 곡선의 방향이 핵심 관전 포인트다.
1분기와 2분기의 대비가 가장 먼저 눈에 들어온다 — 보통은 매출·이익 증가율이 더 큰 분기를 "더 좋은 실적"으로 읽기 마련인데, 영업이익률까지 같이 보면 DF1이라는 신규 변수가 없었던 1분기(24%·111%)가 2025년 내내 다이궁 비중을 줄여가며 다져온 체질 개선이 실제로 작동하고 있다는 증거에 더 가깝다. 2025년의 흑자 방식에 더 눈이 가는데, 매출이 20% 가까이 줄어드는 와중에 이익을 지켰다는 건 원가 구조와 채널 믹스를 손볼 여력이 있었다는 뜻이지만 매출을 계속 줄일 수는 없다는 한계가 뚜렷하다 — 그래서 줄여서 만든 흑자에서 늘리면서 지키는 흑자로 넘어갈 수 있는지를 보여준 1분기가 중요했고, 실제로 그 전환에 성공했다. 다만 2025년이 다이궁 비중 축소로 만든 마진 방어였다면 2026년은 FIT·단체관광객이라는 새 수요 기반으로 성장을 이어가야 하는 국면이라, 채널별 매출 비중을 분기마다 추적해 다이궁 의존도가 다시 높아지지 않는지 계속 점검할 필요가 있다. 남은 질문은 DF1이다 — 3분기, 4분기 실적에서 영업이익률이 다시 4%대로 올라오는지, 아니면 DF1의 규모 효과에 눌려 3%대에 머무는지를 보면 이번 신규 구역 투자가 성공적이었는지 판가름 날 것이다.
국내 면세점 빅4(롯데·신라·신세계·현대)의 2026년 1·2분기 실적을 나란히 놓고 보면 이상한 그림이 나온다. 2분기 매출은 롯데가 1위지만 영업이익은 신라가 앞섰고, 영업이익률은 인천공항 구역을 반납한 신라·신세계가 신규 사업권을 확보한 롯데·현대보다 오히려 높다. 4월 인천공항 DF1·DF2 재배정이라는 같은 사건이 회사마다 정반대 결과를 냈다.
따이공 전성기 시절 수천만 원에 달했던 외국인 객단가는 개별관광객(FIT) 중심으로 재편된 뒤 20만~50만 원 선까지 크게 낮아졌다. 그런데 2026년 1분기, 롯데·신라·신세계·현대 4대 면세점이 사상 처음으로 동시에 흑자를 냈다. 답은 가격이 아니라 서비스였다 — 신세계의 VIP 공항 의전, 롯데의 짐 배송·여행 큐레이션, 신라의 전용 라운지가 개별여행객 안에서 새로운 큰손을 만들어내고 있다.
신세계면세점이 7월 2일 인천공항 T1 패션·라이프스타일존을 2년 6개월 만에 전면 개편했다. 공교롭게도 석 달 전 신세계는 같은 공항의 화장품·향수 사업권(DF1)을 위약금까지 물며 반납했다. 캐시카우였던 카테고리는 접고, 옷·가방·키링을 파는 편집숍에는 오히려 힘을 준 것이다. 이 선택적 집중이 면세업계의 다음 생존 전략을 예고한다.
국내 주요 면세점 4사가 국산 브랜드 제품의 달러 판매가격을 산정할 때 사용하는 기준환율을 달러당 1,400원에서 1,350원으로 낮춘다. 롯데면세점과 현대면세점은 9월 10일부터, 신라면세점과 신세계면세점은 9월 11일부터 새 기준환율을 적용한다. 지난 8월 1,500원에서 1,400원으로 내린 데 이어 약 한 달 만에 이뤄지는 추가 조정이다. 기준환율이 낮아지면 원화 공급가격이 같은 국산품의 달러 표시가격은 올라간다. 반대로 달러 가격이 정해진 수입 명품은 원·달러 시장환율이 하락할수록 내국인이 부담하는 원화 환산금액이 줄어든다. 같은 원화 강세가 상품의 가격 결정 방식에 따라 상반된 효과를 만드는 것이다.
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